(加東明報財經版 2009年6月8日)
這是一套60年代粵語片,《分期付款娶老婆》描述青年人利用分期付款方法購物,即使是在婚宴喜慶消費上,以至債台高築;內容相當警世,教訓我們不要先駛未來錢,幸好是麻煩喜劇收場。當時信用卡並未引入香港,分期付款已是相當新潮,電影反映社會,保守的一群當然對此感到不安,但他們卻忘掉重要的一點,在資訊自由流通的社會,大眾是會從錯誤中學習,因而自我完善,共同進步。試想,假設從今天開始便取消分期付款、信用放款等,整個社會經濟會變成怎麼樣,看極權共產社會便知答案。
1987年10月環球股災,事後分析起因於電腦程式買賣(program trading),過人電腦(personal computer)在當時仍未流行,稍具規模的企業都用上龐然大物的主機,基金亦不例外,更預先設置條件,到達某些價位便自動買賣,當大市到某高位時,不假思索的自動賣盤便引出股災,在高位入貨的,要等到1990年初才再見家鄉。接着的20年,直至今天,投資者再未見因程式買賣而引出股災;這又是從錯誤中學習、自我完善、共同進步的結果。
前年10月或去年1月開始的熊市,下跌的深廣度,令投資者將1920年代的大消條比較,究其原因,除美國的超寬鬆房地產按揭外,其他結構性衍生產品的低透明度,亦是重要因素。全球經濟專家當然大力批評,更引來暫停股市拋空活動,這都是治標不治本的方法。
若大家相信自由市場會自我完善,那麽,在未來一段悠長歲月,結構性衍生產品會繼續流行,但卻不會再引來股災,最簡單的解決方法是設立中央結算系統、或各國能互通訊息,去避免衍生工具數量過大。而我更相信,是業內精英會想出更好方法,令經濟活動造福社會,大前提是政府少插手;要担心的反而是10年內,股市能否重返高位。
今天的股市比去年更難推敲,大跌後的反彈是理所當然,之後,應該會再試3月低位,才正式結束熊市,所以才會和客户離開債劵基金,增加現金,坐待良機,正是「保本為先,增值次之」。
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