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港股最後盛宴誰主沉浮

上月期指結算,恒指已裂口上升,最高已升近25000點的關口,成交大幅上升至1400億元以上。表面的直接原因,是中證監對上一周收市後宣布公募證券投資基金的最新辦法,毋須再通過QDII而可直接利用「港股通」購買港股;數天後又宣布保險基金可把資金投資於包括香港在內的境外市場,意味未來將會有估計13000億元人民幣南下炒股。

但真正的底因,其實是博鰲論壇圓滿結束後,習近平的「一帶一路」國際戰略部署取得了階段性勝利,亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)成功擊敗美國的抵制,取得40多個國家申請成為創會成員國,踏出了最重要的一步。

十八大四中全會後,早已取代無聲無息結束的「克強經濟學」而成為主導中國未來經濟和社會發展的「近平經濟學」終於成形,依照習近平的「中國夢」按步就班落實。一如去年底開始以一連串政策措施,包括不對稱減息、減存準率和定向放寬信貸,以至以萬億元國債變相量寬支持地方政府債務及最新放寬內地房貸按揭措施等,人為地刺激內地股市上升,今次北水南調炒高港股亦是既定國策。復活節假期後港股前所未見的狂態,四天之內暴升3500餘點,一口氣升破25000、26000、27000和28000的關口,出現所謂港股A股化的新常態,不過是初試啼聲而已,好戲肯定陸續有來。以A股在短短半年內已經由2000點以下飆升至4000點以上,翻了一番,大陸化的港股照辦煮碗,打個五折,亦可輕易升至30000點之上,說狂牛最極端可升至50000點,理論上並非天方夜譚。

中共用量化寬鬆政策挽救停滯不前的「中國模式」經濟,其實不過是東施效顰,效法美國至今頗見成效的量寬措施而已。2008年金融海嘯爆發後,金融衍生工具泡沫爆破,幾乎拖垮歐美主要經濟國家的實體經濟,幾次量化寬鬆政策,先挽救瀕臨崩潰的金融系統,其次是重新壯大金融資本企業,跟着惠及其他跨國企業,最後就連失業問題亦得以改善,依靠的法寶,就是大印鈔票,無限放寬信貸,把債務變相貶值,最終賴債了事。

自去年11月以來,中國以不同形式創造的信貸,其實已超逾5萬億元人民幣,早已超越2008年的4萬億元人民幣刺激經濟的規模。但今次策略的最大分別就是由中央的財金系統全權操控,並非一如以往,任由各級官僚上下其手,各顯神通,而且主要力度集中在催谷股市,一來創造財富效應,刺激社會內部消費;二來引渡民間資金流入股市,方便企業融資;三來壯大企業,有利國家資本走出去,既騰出內地市場空間讓創新和中小私營企業發展,亦配合習近平的「一帶一路」國際戰略部署,進行國際併購活動。

如果所有刺激經濟措施只局限於國內,搞來搞去也是塘水滾塘魚,只會重蹈幾年前的覆轍,結果國家資本壟斷內地市場,產能過剩,窒息生機,還未計對環境生態破壞的界外耗損。況且,中國雖已加入世貿,但一直沒有全面開放內地市場,尤其是金融市場,所以國際游資絕不會大規模進軍中國,上海要成為國際金融中心,永遠是一廂情願的神話。正正是因為基於體制的不同和對國家權貴官僚資本的保護,中國資本賬不能開放和人民幣必須國際化,就一定要利用香港國際金融中心的特殊地位。只要大陸資本經過港股的洗禮,就可搖身一變成為國際認可的流通資本,破除一切進軍國際的障礙。

明乎此,便知道此時此刻,為了完成習近平希望中國達致小康局面的「中國夢」,香港的地位異常重要,必不可少。解放66年來,毛澤東、周恩來對港制定的「長期打算,充分利用」政策方針根本沒有改變,只是因應不同的時勢發揮的不同效用而已。

值得注意的是,今次股市大升,已毋須像2007年一樣,須要依靠本地財閥的合作,所有操盤都牢牢掌握在中共手中,無論外資基金、本地華資大戶以至普羅股民,只有眼巴巴看着大市飆升和跟風的份兒。但不炒白不炒,港股非理性亢奮的狂升未必人人受惠,但what goes up must come down是千古不易的投資╱投機定律,大市升得愈快、升得愈狂,下挫的時候,同樣愈跌愈急、愈跌愈勁。最後的盛宴閣下沒有參與,不能分享成果,但爆破的時候卻是全民受禍,共同承擔。

有幸或不幸,歷史已選擇了港人,是禍是福,誰也躲不了。

原文刊在信報