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現金是皇 準備離場

(加東明報財經版 2010年7月19日)

世界杯曲終人散,如痴如狂的球迷又回復正常,西班牙加時勝荷蘭1比0奪冠後,造就最熱門話題當然是八爪魚「保羅大帝」,其八連勝的前無古「人」記錄,肯定載入足球歷史。平均壽命祇有3年的八爪魚,幾乎肯定無緣見下屆世界杯,但如果保羅在生,或者另外一隻八爪魚出現,亦已經有7連勝記錄,你會否「瞓身」跟賭被睇低一線的隊伍呢?

這問題要考慮兩點,第一,是「瞓身」的高風險,第二,是「加時勝」,即可能贏波但輸錢,或對冲而加重成本。

有多次揀股比賽的冠軍,竞是擲飛鏢得來、或祇是一名從無投資的學生。問題是投資者會落重注在擲飛鏢得來的結果、或倚賴其學生兒女嗎?

以上兩個案的得勝者,我相信是絕無僅有的少數。為甚麼?因為經過教育後,世人或多或少都學會分析,知道甚麽是賭、甚麽是博,及後果。學懂分析後,便有意見,認為何者較優勝而落注,這是賭,例如股市。擲飛鏢、或可以分析,但或然率太低而毫不重要,便是博,例如六合彩。

這正是每次股市熱潮都造就話題,很快便消聲匿跡的原因,幸好,投資市場是長玩長有的耐力賽,而並非可一不可再的話題。

轉回正題,還看股市,過去一個月算是反彈市,但仍是一浪低於一浪,造就出貨機會,使保守投資者止蝕離場。這個月特別處在於外圍市場較北美反彈更佳,一洗過去大半年領導性下跌頹風,但於事無補,環球股市正開始一個中期跌市。香港有基金經理豪言,若大陸A股市場在年尾時低過7月初,就公開裸跑,從技術分析看,大家要買定立體高清電視看新聞。

如果從石油、銅等商品的技術分析,反彈應該未完,而從科技股納指,美國10年期與2年期債息差的利率曲線(Yield curve)看,投資者都在尋找避風港,預示經濟復蘇正失去動力。

翻開記錄,2007年11月初,大市仍在上上落落,11月中已出現中期跌市指標,所以在12月《銀行金融類屬高風險》內,警告投資者要離場,和過去幾個月一樣,大市見頂是一個過程,都有時間止蝕,就是「最初止蝕是最小的。」

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獲利多投資顧問 江如天 (David Kong)