香港獨立媒體 - 股市

興登堡預兆大市無力挽？

davidkongcdn — Mon, 30 Aug 2010 20:17:53 +0000

(加東明報財經版 2010年8月30日)

興登堡預兆(Hindenburg Omen)和很多頗複雜的技術指標一樣，有一段長時間被人違忘；例如，在2008年金融海嘯、雷曼倒閉期間曾出現過，卻甚少傳媒講。但在過去3周內，卻被環球傳媒炒熱，閱讀過大部份香港報導，以明報選擇華爾街日報譯文為最好，選擇過去25年圖表作解釋，而放棄其他從俗的齊柏林飛船意外圖片。

該預兆的核心理論是：「在正常情況，有大量股票創新高，代表大部份投資者看好，有大量股票創新低，代表大部份投資者看淡；當兩者同時出現，便是極度分歧的時期。這種分歧和對立，在大市早已上漲時，是有害無益的。若有任何不利因素出現，大眾便容易一窩蜂，而可能帶出大市即日跌5%。所以在過去25年，每次大跌市前，該預兆都曾出現，但並非有預兆，便一定見大跌市，大家要明白邏輯所在。」

從好的一面看，環球傳媒炒熱興登堡預兆，實有助股市〝排洪〞，從8月12日起，大市已下調約4%，再加上大家的心理準備，相信會減慢下跌速度。

和其他技術分析一樣，當「所有人」都在放上注意力，便會影响準確性，例如在3月中道氏理論曾出現買入訊號，但從6月開始，買賣訊號便非常反復無常，所以在上文《最重要的投資竅門》，我提到「從技術分析看，真是可升可跌，….倒不如問問基本因素吧。」

創造就業是剌激經濟的最迷人口號。加拿大拜能原材料有價，和穩健作風的銀行房貸政策，失業率尚算不過不失，但美國在剌激法案開始近2年，失業率仍維持在9.5%，可見私人企業並未接力去加聘人手。

和共和黨倡私營背道而馳，奧巴馬政府竟然建議將房利美、房貸美模式完全公營，他似乎仍未明白金融海嘯的最大原因是從1990年內開始，兩房大量擴大提供按揭貸款金額，並降低購入按揭貸款的準則，令條件不足的住宅買家也能獲貸款置業。當大量業主違約而向銀行交回物業時，便出現巨額壞帳，以致嚴重虧損。難怪由金融、每周領先指數(WLI)都顯示經濟衰退。

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獲利多投資顧問江如天 (David Kong)

最重要的投資竅門

davidkongcdn — Tue, 10 Aug 2010 17:16:16 +0000

(加東明報財經版 2010年8月9日)

如果講投資工具普及化，則非互惠基金莫屬，但太多投資者不懂投資竅門，以致未能得到較高回報。首先，大眾要明白，大部分基金都只做長倉、不做拋空買賣；換言之，這類基金祇能夠在大市上升時賺錢，當大市向下滑時，便祇有等待，別無他法。

醒目投資者當然要明白，當大趨勢出現時，應該離開暫避，寧揸現金，也不要被大市沒頂。即是利用技術，拒絕和其他投資者一齊下沉。合理嗎？你可能會問，揸現金不算是投資，會被通脹蠶食。

錯，試想當大市下跌30%時，你的組合祇損失8%，你其實已跑贏整體經濟。大家要留意，我沒要你估頂，我祇是估大趨勢，如果連這一點都未敢接受挑戰，你不如返鄉下耕田吧。

當你將投資變成現金時，你肯定能夠做到投資學中最重要的一步：保留資金。同時你可能會失去這次機會，如果大市相反地向上升。但要謹記在心：機會是會一浪接一浪，永不停止。但你若失去資金，你可能會痛不欲生。試看2008年的一浪，幾多投資者早已損失慘重。

上期的主題是盡量保持實力，增加現金，如果從石油、銅等商品的技術分析，反彈應該未完。

7月的反彈算不錯，道指和標普都可以追回6月高位，後市如何？看8月能否帶出更清晰答案。此時此刻，從技術分析看，真是可升可跌，雖然我較為謹慎，寧可睇淡，以便保存實力。倒不如問問基本因素吧，在7月尾明報引述美國經濟研究所的每周領先指數(WLI)，報負10.5%，不單是連續第11周惡化，更是連鎖第6周處於負數，根據以往記錄，WLI處於如此水平，隨之而來的便是衰退(Recession)。

經濟學家在爭議的是雙底衰退極其罕見，而且聯儲局大有可能再次「量化寬鬆」，所以都在看好後市。如果連天鵝也會是黑色的，有甚麽會是罕見呢？

從聯儲局主席伯南克的言論，我非常相信會有第2次量化寬鬆計劃，但每一次都是將泡沫爆破時間推遲，卻給天真的投資者錯覺，有聯儲局出手，衰退可以永遠避免。如果你不是這類投資者，你又應該如何準備呢？

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現金是皇準備離場

davidkongcdn — Mon, 19 Jul 2010 18:46:54 +0000

(加東明報財經版 2010年7月19日)

世界杯曲終人散，如痴如狂的球迷又回復正常，西班牙加時勝荷蘭1比0奪冠後，造就最熱門話題當然是八爪魚「保羅大帝」，其八連勝的前無古「人」記錄，肯定載入足球歷史。平均壽命祇有3年的八爪魚，幾乎肯定無緣見下屆世界杯，但如果保羅在生，或者另外一隻八爪魚出現，亦已經有7連勝記錄，你會否「瞓身」跟賭被睇低一線的隊伍呢？

這問題要考慮兩點，第一，是「瞓身」的高風險，第二，是「加時勝」，即可能贏波但輸錢，或對冲而加重成本。

有多次揀股比賽的冠軍，竞是擲飛鏢得來、或祇是一名從無投資的學生。問題是投資者會落重注在擲飛鏢得來的結果、或倚賴其學生兒女嗎？

以上兩個案的得勝者，我相信是絕無僅有的少數。為甚麼？因為經過教育後，世人或多或少都學會分析，知道甚麽是賭、甚麽是博，及後果。學懂分析後，便有意見，認為何者較優勝而落注，這是賭，例如股市。擲飛鏢、或可以分析，但或然率太低而毫不重要，便是博，例如六合彩。

這正是每次股市熱潮都造就話題，很快便消聲匿跡的原因，幸好，投資市場是長玩長有的耐力賽，而並非可一不可再的話題。

轉回正題，還看股市，過去一個月算是反彈市，但仍是一浪低於一浪，造就出貨機會，使保守投資者止蝕離場。這個月特別處在於外圍市場較北美反彈更佳，一洗過去大半年領導性下跌頹風，但於事無補，環球股市正開始一個中期跌市。香港有基金經理豪言，若大陸A股市場在年尾時低過7月初，就公開裸跑，從技術分析看，大家要買定立體高清電視看新聞。

如果從石油、銅等商品的技術分析，反彈應該未完，而從科技股納指，美國10年期與2年期債息差的利率曲線(Yield curve)看，投資者都在尋找避風港，預示經濟復蘇正失去動力。

翻開記錄，2007年11月初，大市仍在上上落落，11月中已出現中期跌市指標，所以在12月《銀行金融類屬高風險》內，警告投資者要離場，和過去幾個月一樣，大市見頂是一個過程，都有時間止蝕，就是「最初止蝕是最小的。」

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07/12/31 http://davidkongcdn.blogspot.com/2008/01/blog-post_7566.html
08/01/28 http://davidkongcdn.blogspot.com/2008/01/blog-post_25.html

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DOW THEORY 道氏理論再次發功

davidkongcdn — Thu, 18 Mar 2010 04:00:03 +0000

以下是筆者在近年利用道氏理論(Dow Theory)的記錄。

2007年11月12日《從宗教視野看投資》：「大市仍穩守8月份低位，再加上道氏理論(Dow Theory)的標準，北美股市仍在中長期上升軌，所以未來兩季升勢會相當亮麗。」

話口未完，道指($Indu)及運輸分類指數($tran)在2007年11月21日齊創新低，2007年12月31日《銀行金融類屬高風險》：「近月北美指數走勢並不可取，除科技股的納指外，都跟隨道氏理論(Dow Theory)的標準，滑入下降軌，有點像巡遊隊伍，逐一出現跌市。」

這正是以今天的我打倒昨天的我，反映市場走勢勝過一切。

在2008年1月28日《退一步看大市走勢》：「至於道氏理論(Dow Theory)方面，正如12月31日已提及，11月21日收市指標，北美股市熊市正式開始。」

接着的2008年熊市歲月，相信令很多投資者永遠難忘。買入之後長期持有者，都在鄉下耕田，很多的10年投資，化為淚水，這是投資市場的殘忍與現實。

股市要到2009年3月9日，北美大市才正式觸底，但我祇能在4月6日《假如我也是真的》如此說：「北美股市過去數周走勢相當好，3月23日更出現短期轉勢，相信這次反彈可以維持多於3個月，其中又以中國及亞洲股市值搏率最吸引。」

筆者的技術分析也算不錯。

直至8月31日《順勢者贏.逆勢者輸》：「….現時處於穩定升勢，再加上7月尾才見道氏理論入貨信號，真難以相信應該向下炒。」又見入貨信號。

股市一路升到2010年1月中才出現較大的調整，但要注意：道氏理論並未出現任何信號，技術線亦未出現「死亡交叉點」；唯一的負面信號是declining10 周線，和筆者的《看淡未來6個月的理由》。

我又試不甘寂寞，不服從技術分析，硬要將基本分析放在股市內，從來只有金庸小說的老頑童周伯通懂得左右互搏，幸好，我可以急轉直上。

任何對股市的理論都毫不重要，投資市場從來都祇要贏家，不要專家，筆者的看淡理由不論對與錯亦作如是觀，我們投資的是股市，不是理論。

2010年3月9日，運輸分類指數($tran)創新高，接着道指($Indu)在今天(St. Patrick’s Day)3月17日亦創新高，這是最新的道氏理論(Dow Theory)買入信號。

這正是以今天的我打倒昨天的我，反映市場走勢勝過一切。

今次的買入信號和2007年11月的出貨信號剛好相反，升勢的類別像巡遊隊伍，逐一出現升市；道指和運輸分類指數創新高的時間，相當接近，表示動力(momentum)強勁。當然，還有其他的技術指標(indicators)支持買入，這都是商業秘密Trade secrets。

翻查歷史，道氏理論(Dow Theory)準確度相當高，粗略估計，約有80%。

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獲利多投資顧問江如天 (David Kong)

偽君子欺壓真病人？

davidkongcdn — Tue, 02 Mar 2010 19:08:05 +0000

(加東明報財經版 2010年3月1日) 偽君子欺壓真病人？

老虎活士(Woods)話會繼續接受治療(therapy)，明顯地自認是病人，需要醫療幫助去恢復健康；但旁人卻不理會病情如何，祇集中討論道歉是否太遲，何時再重拾球捍？大家是這樣對待病人嗎？最惨不忍睹是邏輯錯誤，憑高超球技而成為眾人偶像，但假若你認為活士應該站在同等的道德高地，便是你的誤會，與別人無關。以現代人的思考方式，活士根本不須要向公眾道歉，但在鏡頭前的自我貶斥表現，究其原因，高球界人士一語道破：希望活士盡快重返球場，因為始終是數以億元計的生意。

「外匯儲備」是國家擁有，但存放在境外的外幣，例如，中國的外匯儲備美元，便是中國擁有，但卻存放於境外的美元；亦可以用同樣方式解讀中國持有的美國國債券。

假若有分析員以為中國可以利用此作為金融核彈，便要搞清楚最少3點，第一，誰會是下一個有如此實力的買家，可能沒有；第二，中國擁有權，但實物並未在手中，誰說你可以自由運用，試想，當年法國為甚麼要派船去美國運回所擁有的黃金？第三，黃金再非任何貨幣的本位，所有貨幣皆循環互扣，即永遠間接持有美元。

若不能大量減持現有的，那麽由明天開始，將買美國國債券的錢，改買其他國家債劵又如何？短期而言還可以，長期的話，又買誰呢？始終未能解決第三點，而且美元資產貶值將給中國帶來不可預知的風險，就穩定性、安全性及利率計，又有那一國債劵可比呢。歐元區？有投資者正在估歐元何時貶值，歐元區會否解体，可想而知其穩定性。

聯儲局調高貼現率，那麽，何時調高聯邦基金利率？即所謂加息。根據過往經驗，是在失業率見頂回落後約6個月，才會開始加息周期，美國失業率1月份下降0.3%，是自從2007年中的首次，所以，現在仍未是時候，但要記住：加息會是一連串，而非獨一的。大市方向，應該是趁每次反彈減持股票，增加現金，美元短期會回落，但仍在今年的上升軌。

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看淡未來六個月的理由

davidkongcdn — Fri, 05 Feb 2010 03:31:27 +0000

(加東明報財經版 2010年2月1日) 看淡未來六個月的理由

一月份剛完結，投資者對前景便各持己見，到底需要趁回落時吸納，還是趁反彈套現離場，直接影響本年回報，應該深思。開宗明義，雖然仍末成勢，但我會選擇看淡。

市場眾多分析員都認為，現時宣佈的企業盈利是向好居多。非常同意，但迎接好消息的同時，却是大市回落，同樣情況亦出現在美、加兩國宣佈GDP更勝預期之時，非常典型的趁好消息出貨，表示好消息早已被去年3月開始的反彈消化。

美國麻省參議員補選，民主黨失利，令充滿社會主義味道的醫療改革可能胎死腹中，應算是市場好消息，但又被好消息出貨推低大市。

與此同時，中國的緊縮借貸政策，與奧巴馬的限制銀行投資業務政策，幾乎同時宣佈，特別是後者，等於向投資市場宣戰，難怪美國銀行分類指數受困於去年7月高位，遠跑輸道指等大市。
奧巴馬的經濟班子包括眾多前華爾街高層，例如森馬斯(Summers)、蓋特納(Geithner)等人，但仍推出限制銀行投資業務政策，目標當然是11月的中期選舉，換句話說，民憤未平、選情未定，金融銀行類沒運行，你還會看好後市嗎？

又是7月高位，以上證綜合指數(SSEC)為例，去年7月創新高後回落，從11月開始數次試破沒功而還，從1月開始與能源類同破重要支持位，亦是美元升穿阻力位時候，如此看來，從金融海嘯之後，中國因素亦是重要大市領先指標。

從眾多的壞消息中，尚有一點好消息，醒目錢仍未離場，祇是從新興市場、資源類、科技類轉到較保守的醫療、消費類別，這是典型的下跌初期反應，但若大市下跌超10%，又當別論。

以前的危機是亞洲金融風暴，現時面對的是國家主權基金風險，再加上能源、原材料等下跌走勢，最壞的時刻仍未到來。將黃金、資源類、原材料、加幣、澳元走勢，和美元比較，轉勢強勁美元會是本年度的投資主調。

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杜拜世界南柯一夢

davidkongcdn — Wed, 09 Dec 2009 20:59:12 +0000

(加東明報財經版 2009年12月7日)

杜拜政府國營機構「杜拜世界」出現信貸危機，暫時只是拖數，會否倒閉？還看債務重組。有分析員認為拖數590億美元，數目不大而毋需担心；筆者不同意如此論據，因為這類國營企業透明度低，如有衍生工具參與其中，便會令數字無限擴大？更何況地產投資槓桿比例相當大，現時數字可能是冰山一角，又是那句老生常談：「地產爆煲，那會是軟着陸？」翻開歷史，每次金融風暴初期，有関高層或政府官員例必先安撫大眾，務要大事化小，有經驗投資者當然心中另有盤算。

較為準確的分析方法是看市場對危機的反應，在傳媒猛批杜拜世界想藉中東長假期、美國又是短週才宣佈壞消息，是精心計算，恐荒只會加深；但結果並非如此，除港股急跌約4%外，北美市場反應相當合理，因為香港是資金流通最自由的新興市場，在恐荒時拋售港股套現是最為正常，暫時亦未見為籌錢還債，不惜賤賣環球資產的地步。如此看來，這次選擇宣佈時間，猶如跌停板作用一樣，讓投資者可以消化沽壓消息。

當冰島在去年出現債務危機瀕臨破產時，投資者都在估誰是下一個，事實證明是一齊發金融大國夢的經濟小國；由此推論，即使杜拜政府當初肯担保杜拜世界，亦不會改變拖數、債務重組的事實，理由是政府有錢還的話？就不會務着評級下降之苦，因為此舉會令借貸成本高升，債券不售歡迎等。看當年的俄羅斯、1997年泰國、2001年阿根廷，便知道拖數是最後一着。

轉轉話題，估頂尋底是吃力不討好，因為兩者的成勢，多數會用月或年才成事；例如北美股市在2007年上落不大，形成牛市頂部，而到2008年初才由銀行金融業帶出熊市，再看近期北美銀行金融業的表現，從技術分析看，又是另一短期頂位，正是風險遠高於回報，如此看來，北美四大指數便是升幅有限。

若果日本、上証和恆指亦同時營造另一頂位，要納入避之則吉類，投資者應如何部署進入新的一年呢？在歡渡聖誕節後，才和讀者交待吧。

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如何圍倒自由黨政府？

davidkongcdn — Sat, 07 Nov 2009 20:32:51 +0000

(加東明報財經版 2009年11月9日)

有香港市民因民生問題，發起圍倒曾蔭權政府行動。而在地球的另一邊，麥堅廸政府亦因電子醫療網(eHealth)、合併銷售稅(HST)等民生問題，引至省民怨聲載道；在電台鋒煙(phone in)節目，有聽眾直接挑戰主持人，認為在中文傳媒批評政府的作用不大，夠胆就學港人的圍倒行動，到省議會門前示威，要省長下台。

大家首先要明白兩地政府的分別，曾蔭權從八百人選舉而來，從未獲大多數人正式授權，市民無從用選票去倒曾，除了示威圍倒之外，真的別無他途；反觀我們的麥堅廸政府，是由公平、公開、公正的一人一票選出來，若輕易被圍倒的話，便演變成暴民政治，更與當初大多數選民的意願為敵。民主選舉精神，當然包括最重要的「願選服輸」，否則便是天下大亂。所以，在民主選舉國家，很少會見圍倒、掟蕉等行動，即使民風強捍如台灣，在政黨輪替制度確立後，議員的拳腳功夫便見式微。因為大家都明白下次在票站見真章，會給你正式的圍倒。

大家亦不要妄自菲薄，認為政客不會重視華人聲音，據朋輩及個人經驗，三級政府都願透過不同渠道收集民意；試想，在真空的環境閉門造車易，還是有人給你資料寫報告書易，政客當然明白是後者。

股神畢菲特大手買起鐵路股伯靈頓(Burlington Northern)，表示中長線投資寧取美國經濟，而並非現時炒到火熱的金磚四國或新興市場，真的是人棄我取投資法，以現時超過18倍市盈率(P/E)的高溢價，股神當真認為「經濟好、鐵路好」的理據，大眾投資者要拭目以待，等候投資順風車。

雖然澳洲開始加息，但美利堅短期無條件跟随，至少要等「首次置業稅務優惠」、「舊車換新車」等刺激經濟計劃完結，才作打算，用意是提防美國經濟增長會無以為繼，所以，凍結在低息環境是大市預期。

從十月中開始的短線調整有完結跡象，估計中線向上爬升大勢將持續；聯儲局維持接近零利率不變，加拿大會跟隨最大貿易伙伴，投資者繼續享受低息、大市升的環境，直至年尾吧。既然美元重拾中線下降軌、黃金及能源仍在上升勢，加國投資者應該集中加股，再分散在中港及新興市場。

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改革未成功同胞須努力

davidkongcdn — Fri, 09 Oct 2009 18:34:19 +0000

(加東明報財經版 2009年10月12日)

北京國慶期間，有剛到埗的旅客問祖國閱兵利害嗎？開放至今祇有30年，除航母外，幾乎可以生產所有兵種，經濟起飛帶來的硬件，肯定是前所未有，螢幕內的專家早已解釋清楚。

但當攝影師推遠鏡時，除了馬克思的畫像早已換掉外，此情此境又和40年前分別不大。

對於精神文明的衰落、放棄應有的道德操守，來自共和國的大多明白，但當遇上發展是硬道理、穩定壓到一切，大家又會要部份人犧牲。50年不變是97回歸前的承諾，但在全國上下都認為是社會主義救中國，而並非是改革開放，之前的承諾便又要讓路；在財大氣粗的環境，令他們更覺是理所當然，但並非共和國之福。

從軟勢力看，便是：改革未成功，同胞須努力。

十一黄金周，共和國股市仍在假期，成文時便祇能用至9月份走勢。以上證綜合指數(SSEC)為例，上次熊市見底於去年11月，較北美股市早4個月結束熊市，但北美股市在7月23日現中線買入訊號後，上證綜合指數便在8月初見頂回落，9月中更下試中線賣出訊號；從本地各中國股票基金走勢看，最強勢的也在9月中開始減弱；簡而言之，現時買入共和國股市基金，較過去9個月所受風險更高。環球股市真的榮辱與共嗎？共和國經濟會否帶出熊市呢？當然有機會，祇在於時差吧；例如，若伯南克真的從直升機將美元向下拋，人民再增加消費，便間接令珠三角的工人往工廠跑。

北美經濟稍為穩定，保護主義貿易戰之說，便隨之而起，令當初以為民主黨更親華的專家大跌眼鏡；真的很儍、很天真，美國總統當然以美國整體利益為目標，奧巴馬在選前可以講要從伊拉克撤軍，當選後便要顧全大局，撤兵之說早已改口。但專家們也不用怕，貿易戰就是「講數戰」，既然伯南克明白保護主義會引來大消條，貿易戰又怎會成事。如果在共和國入世貿之前，美利堅在多輪聽證會後，每年都給予共和國「最惠國待遇」，現時更沒有條件發動貿易戰。

回到現實，就讓我們享受現在的升市吧，特別是加拿大的黃金、石油能源類。

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取消黄金對冲意義重大

davidkongcdn — Mon, 21 Sep 2009 19:29:53 +0000

(加東明報財經版 2009年8月31日)

加國新聞重點是保守黨避過大選，上星期的形勢是四黨在比賽大胆車，執政保守黨(Conservative)獨據一方，其他三黨則迎面而來，如果互不轉軚，便會相撞，由全國人民用選票決定。

自由黨葉禮廷(Ignatieff)更將軚盤拋出車外，以盟其志，要哈珀總理(Harper)在票站見，但在三月時仍表示一定要推倒保守黨政府的新民主黨(NDP)，現在却最不想決戰於票站，林頓(Layton)寧可轉軚，將大胆車駛跌落田，美其名是保守黨修改失業保險法案，可以接受，所以支持保守黨繼續執政；但事實上，新的失業保險法案和原本的分別很大，怎可以將功勞自動轉脹。

九月份投資大新聞莫過於黃金創本年度新高後，動力未減，正在挑戰去年高位1,033美元，由於現正踏入黄金傳統旺季，金價造好的機會較高。但從另一角度看，大家可能有新觀點，就是加國老牌黃金生產商Barrick Gold剛好宣佈取消所有對冲安排，在此金價接近歷史高位，有如此大動作，管理層當然是看好後市，認為金價仍有很大的上升空間。

但將Barrick股價和金礦股指數(HUI)作長線比較，Barrick股價則遠遠地落後，是否在應驗「淡友轉軚看好，金市離見頂不遠」之說呢？相信未來兩季，技術分析會提供答案。

轉轉話題。北美投資市場當然是金股齊鳴，道氏理論的中線買入訊號仍然有效，動力未減，但中國股市却是斯人獨憔悴，以上證綜合指數(SSEC)為例，在2007年10月創6,124點新高後，下跌至去年11月1,664點，跌去約71%，遠超其他市場，是典型的人人睇好，一齊看漲，人人睇淡，一齊看跌。

由低位回升至上月，已有約80%升幅，但出口數字却在遞減，升市正是因為中央放寬信貸所至，而非出口帶動；和在中國有業務的朋友談珠三角商貿，制造業為並未見起色，中國經濟由出口轉為內需帶動，相信並未成熟。從技術分析看，上證綜合指數的重要支持位在2,750，接着會是下一輪拋售潮。

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順勢者贏逆勢者輸

davidkongcdn — Mon, 31 Aug 2009 19:00:18 +0000

(加東明報財經版 2009年8月31日)

去年此時聯儲局決定不肯挽救雷曼投資銀行，讓它倒閉，由於事前曾出手相助房利美、房貸美、AIG等企業，令人質疑標準何在；但這樣的質疑，其理據並不充分，試想，難道一而再，便一定是再而三嗎？你認為聯儲局會無止境地挽救企業？

箇中原因，相信祇有聯儲局才能提供答案，但企業並非像人，它並沒有免疫能力，其倒閉結果是在計算內，試看雷曼倒閉後，在同一周內，聯儲局迅速開放貼現窗給其他金融機構，令高盛、摩根大通等所受影響減少，便應佩服伯南克的兩手準備。

2007年11月道氏理論(Dow Theory)現出貨訊號，接着在1月份，有網上政治博客從另類角度預測2008年要賣匯豐控股，當時的流行口號是「一注獨贏賣匯豐」，難怪有投資者認為在2008年還買入匯豐者，是完全沒做功課；就讓筆者事後補充吧，環球金融股在2007年第4季已現下降軌，正如《銀行金融類屬高風險》的結論：「拒之千里外」。

上兩周，美國網上博客狂炒BMO滿地可銀行業績，又預測會減股息，買跌與買升期權是13比1，由於BMO是第一間銀行派季度成績表，完全沒跡可遁，網上盲俠要交昂貴學費。假如這些盲俠能用些少技術分析，便不至輸得如此莫名其妙，從周線圖顯示，BMO從5、6月開始已現中線升勢，除非博客有任何獨到之處，或內幕消息，要掉轉身向下炒會事倍功半；又從整體加拿大金融股看，與去年走勢截然不同，現時處於穩定升勢，再加上在7月尾才見道氏理論(Dow Theory)入貨訊號，真難以相信應該向下炒。

從以上兩個例子，大家可見，順勢者贏，事半功倍，逆勢者輸，事倍功半。踏入8月第2周，上證綜合指數見出貨訊號，既然客户從4月初開始入市中國及亞洲基金，已有約30%升幅，當然要走貨。最難睇是亞洲及新興市場基金，未見出貨訊號，若要加碼，又嫌過高，個人喜好，仍是要錢唔要貨；北美股市，即使是自從5月開始便見成交量縮減，但仍在上升軌，避開匯兌風險，當然首選加股。

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獲利多投資顧問江如天 (David Kong)

上證綜合指數

davidkongcdn — Wed, 26 Aug 2009 23:11:12 +0000

踏入８月第２周，上證綜合指數(上圖)見出貨訊號，既然客户從４月初開始入貨，已有約３Ｏ%升幅，當然要走貨。

最難睇是亞洲、新興市場基金，未見出貨訊號，若要加碼，又嫌過高，還是解釋清楚得失，讓客户定去留，個人喜好是要錢唔要貨。

美股以道指(下圖)為例，仍在中線上升軌，道氏理論(Dow Theory)入貨訊號仍然有效，但有一點要留意，從５月開始，成交量均持續下降，表示投資者仍缺乏信心入市，這是一個負面訊號，估計下一輪入貨會是加股。

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瘦死駱駝比馬大

davidkongcdn — Mon, 10 Aug 2009 18:23:35 +0000

中線現買入信號 (加東明報財經版 2009年8月10日)

投資者永遠在貪婪與恐懼中爭持不下，在4月初文章《假如我也是真的》推介中國及亞洲股市最吸引，客户的第一反應是恐懼，但在四個月後的今天，却爭多論少地要再加碼，這正是貪婪的表現，另一方面却好像視加拿大股市如無物，筆者當然反對。

這個夏天不太熱，但環球股市就相當熱火，7月20日文章交待技術分析並不如想像般簡單，股市在23日便一舉升穿重要阻力位，更難得是帶來道氏理論(Dow Theory)入貨訊號，這是自從 2007年 11月21日後，首次買入訊號，讀者可參考2007年12月31日《銀行金融類屬高風險》專文；唯一有些少不安是這次有較多人談論，但另一方面，又有很多投資者在担心通縮與通漲、美元會否再下瀉、失業率再創新高、剌激經濟政策是否有效等，但股市都將問題逐一消化，帶領大市走出3月谷底，我不想高叫牛市重臨，但參考其他慣用技術分析，估計未來兩季都是大漲小回的升市。

為甚麼不是牛市重臨呢？看日本股市便知一二，1989年高位回落後，現在仍未及當年一半，中間有多少次反彈升市呢，每次都叫牛市重現者，定必掉以輕心及失望，而未能追回之前所失，所以投資者實應前車可鑒，趁每次反彈而重組投資策略，並非祇在年尾才做。

瘦死駱駝比馬大，世界經濟火車頭剛開始企業改組，栽減人手、精簡架構是最易做的第一步，真不知是那門子經濟學，會認為栽員，即制做失業，但却可以令經濟復甦；栽員引至成本降低，盈利增加是事實，但在停止栽員後又靠甚麽去支持利潤呢？北美人民都在增加儲蓄率，即是會減少消費，在共和國的內需仍未能支撑環球經濟，講未來經濟一片光明便是自欺欺人，倒不如摸着石頭過河，看技術分析學投資吧。

道氏理論及中期技術指標都出現買入訊號，但這是對中線而言，由於現時的趨勢是源於3月中，所以短期因超買而有所調整，便在所難免，投資者應搞清楚入市的時間性、對回落的容忍度，才能達至目標。

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道指買入訊號

davidkongcdn — Fri, 31 Jul 2009 23:26:52 +0000

道指買入訊號

７月２３日北美四大指數走勢都相當凌厲，唯有平全部短倉，收市後証實道氏理論(Dow Theory)發出買入訊號，這是自從２ＯＯ７年１１月２１日的道指熊市訊號後的第一次牛市訊號，大家可參考過去文章《黃金能源穩陣風險低》，《銀行金融類屬高風險》，《退一步看大市走勢》....等。

筆者當然是道氏理論(Dow Theory)的擁躉，唯一有些少不安是這次有較多人談論吧。

倒垃圾私有化一勞永逸

davidkongcdn — Mon, 20 Jul 2009 16:05:24 +0000

(加東明報財經版 2009年7月20日)

多倫多市政工人罷工行將一個月，最令市民感到氣憤仍是垃圾問題，在此期間真是各施各法，最簡單就是將垃圾帶到住柏文朋友處，否則就要花上約2小時，自行帶到垃圾站。又有市民自行組織反罷工示威隊伍，在市政廳前與罷工者對抗，但規模與人數當然有所不及；但想深一層，是否有組織的工會，有氣勢、人數多的巡遊或罷工，便能選出親工會的政客呢？當然不，幾乎要進入健力士紀錄的前市長賴士民(Mel Lastman)，何來親工會，再看省政府，是絕無謹有，聯邦方面，在戰後是從未出現親工會的執政黨，歷史証明，是沉默的大多數發揮作用，工會的影響力並不大。

有市民會想省政府頒復工令，不，根據記錄，隨復工令而來的仲裁人會偏向工會，我相信市民並非要將威脅推遲幾年吧？最簡單直接便是在合約完結後，將倒垃圾私有化，我們要作出補償，但却是一勞永逸，而並非現時像校園欺凌(Bullying)一樣，久不久又威脅一次，市民亦生活得無尊嚴。

從 6月15日開始，最多技術分析談論的，便是能否穩守5月低位，例如道指8,200點，大家都似準備放貨離場，技術分析真那麽簡單？筆者帶着戰戰兢兢心情，如6月29日文章《言行不一犯賤選民》所言，準備在過去兩周替客户將3月中買入的中國及亞洲基金，獲利離場，但市場喜歡和群眾反其道而行的理論，始終令我不願行動，最大的心理爭持不下，是7月8至10日，北美四大指數都插穿5月低位，到底是技術分析的假動作，還是將會下試3月低位呢？最後決定是多看一周，就是上星期，北美四大指數都有超6%升幅，亦算向客户有所交待。

在此還看今朝時刻，又如何面對呢？坦白講，大市進入交投區(trading range)，手持現金的客户，我會建議「千古艱難唯一等」，要獲利離場的，亦大有理由；假如北美四大指數都向上衝破6月高位，例如道指的8,877點，真是形勢大好，當然可以更勇敢地入市，但請不要忘記中國股市，所持理由就是4月27日文章《少年共和國的煩惱》一樣，未變。如果大市向下跌的話，大家便要估計要試多少次才會跌穿1月低位。

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