希臘債務危機，觸發全球財資市場大波動。香港作為世界金融樞紐之一當然深受影響，加上近日中國A股的大幅調整，港股在7月6日開始慘遭抛售。恒指三日間下跌了2,000多點，從今年4月27日的高位28,588點至今已回落了4,000多點，或16%。在一個成熟穩健的財資市場，股票價格主要是反映上市公司在未來預計的盈利表現，以及地區以至全球整體的經濟狀況。只要有完善的法則規管，資金流通渠道合法且無阻，財資市場上的漲跌本是如呼吸一樣正常不過，政府亦應該儘量避免對財資市場過份干預，亦無需主動鼓勵人民去投資股票。畢竟，投資與否、如何投資是一項非常主觀及個人的決定。香港股市在過去四十年已發展成一個監管成熟、法規完善的市場，是香港能成為國際金融中心一個不可或缺的因素。
A股市場，安全理想？
但港交所主席李小加卻可能對中國A股市場更情有獨鍾。他在六月出席上海陸家嘴論壇發言時表示:「中國是世界上唯一一個穿透性市場.....是最美好的目標，最美好的理念，最美好的出發點來設計的市場。」 李小加又提到：「這個市場是世界上最安全的市場，最透明的市場，最扁平的市場，最民主的市場。這個市場全民皆股，水之清，清到的沒有什麼養料，大魚不允許吃小魚，這個市場是非常乾淨的」。若主席所言非虛，那上海及深圳的A股市場理應比紐約、倫敦、香港更具吸引力、更健康、更享譽國際，但事實又如何呢？
「習李」之手，任意播弄
中國股市的亢奮，始於2014年年中的「習李市」。中國政府大力鼓勵民眾把資金投放在金融特別是股票市場裏，以股票融資形式去支撐經濟發展，取代過往企業過度倚賴發債及以借貸形式去發展經濟，形成巨大借貸泡沫。這全民皆股的號召令中國股民人數突破一億，上證指數由2014年年中的2,000點水平燄升了150%至今年6月12日的5,166點高位，官媒甚至吹噓指數可升至8,000點水平。但自高位出現之後股市就急速回落，大量短倉沽空盤出現，短短兩星期上證指數回落30%，造成中國在過去廿五年從未出現過的股災。有見及此，中央隨即在7月6日推出緊急救市措施，總理李克強更說要「暴力救市」。一個一年内急升了1.5倍的股市，大幅的調整在金融市場裏並不罕見。但政府用這強大的「有形之手」作干預是否能具成效，股民内心虛怯掟貨意慾會否消减，一切仍有待觀察。從整個中國股市走勢可看到，一個全由政府主導的市場，領導人的一句說話，政府的一些動作，即會令整個市場表現發生劇變，而股市反映現實經濟狀况的功能亦已全被扭曲。A股市場，究竟有多少反映了中國大陸的經濟實況？這樣的市場，是否真的如李小加所說，是世界上「最安全的、最透明的、最民主的」市場？
自由市場，被受削弱
香港崇尚市場自由經濟，只要有清楚法規，那投資者則可自由決定投資，自負盈虧。政府的角色只集中於令市場運作有序，但股市的升跌絕對不應該由政府所主導控制。這與中國式的管治可謂有根本性的不同。但隨著中港近年在政治及經濟上的融合，香港一直行之有效的市場架構開始改變。為了「暴力救市」，中證監要求國內証券行聯手托市，並禁止退休基金沽貨，打壓所有唱淡股市言論，嚴重損害投資者利益，破壞外資對中國股市的信心。香港金融市場在中港融合下將無可避免受牽連。滬港通之後的香港股市逐漸有A股化的趨勢，個別股份波動性加劇，亦愈來愈受内地政策市影響，其反映經濟的功能正在削弱中。這是否香港股民及國際投資者願意見到的呢？
A股港股，如何抉擇
金融及股市，只是香港社會的一角，但亦清楚道出香港的成功特質 - 法治及自由市場。這種特質若然失去，那香港的國際都會地位亦不再。除卻股市，推而廣之，我們是否真的願意香港繼續向大陸傾斜同化，變成事事由政府主導的人治社會？香港人，A股 vs 港股，你會點揀？
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