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政經

未來基金為的,是銀行的未來

未來基金為的,是銀行的未來
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攝:CY Alex
題為編輯所擬

曾俊華在2014年表示,未來「人口老化,生產力下降,影響經濟增長。」他委任了「長遠財政計劃工作小組」提出對策。小組於2014年3月提交了報告,建議成立未來基金、資產證券化、限制非經營支出(主要是限制基建)等。

曾俊華在7月延長小組任期。小組的首要任務,是「就香港設立儲蓄計劃(即「未來基金」)作進一步深入研究,並就計劃提出可行的方案」。小組於今年3月2日發表第二階段報告。報告中的第一章回應了這問題。

筆者認為,「未來基金」的主要問題是:

1. 繞過立法會;
2. 改變投資方法,封頂十年;
3. 更少規管;
4. 當遇上重大經濟危機時,只救銀行,不救基層;
5. 影響醫療、教育、福利等開支。

繞過立法會

小組建議未來基金的成立,不採用法團和信託基金形式,而是行政途徑,即「未來基金將會是財政儲備內的一個名義賬戶。」「工作小組注意到,不論是成立法團或信託基金,均必須有法律依據。政府與立法機關或可能需要超過一年時間處理有關的立法工作。」

從創新及科技局到未來基金,我們看到政府在類似事情上會盡量繞過立法會,繞過立法會的壞處是迴避了社會討論。

高風險

小組建議將財政儲備分為「營運及資本儲備」和「未來基金」。在2014年,「營運及資本儲備」約佔7成;未來基金佔3成。未來基金的投資分為兩半。一半放在外匯基金的「投資組合」,另一半放在「長期增長組合」。 「長期增長組合」為高風險投資。

更少規管

未來基金取消了保證回報率,取消投資部份規定,「金管局應至少每年一次就「未來基金」的投資策略和資產分布,諮詢財政司司長、財經事務及庫務局局長,以及財政司司長認為合適的其他人士。」

倘若「未來基金」出現大量虧損,它可以「較長期的投資可承受按年的投資市場波動、包括在個別年度出現較遜色回報的可能」作推諉責任。

只救銀行,不救基層

由於政府收入與開支並不同步,每年從4月至11月,政府的現金流會出現赤字,7月份約為百多億。小組建議,當「營運及資本儲備」低於6個月政府開支時,便要啟動應變措施。其應急方案是首先進行債務融資或政府資產證券化。

『工作小組認為,即使情況嚴峻到了非要動用「未來基金」不可的地步,也不應只為了填補當前資金不足和推出即時紓解民困的措施,而應同時考慮投放資源,推行逆周期措施,以重振經濟,刺激增長。這些推動經濟增長的措施包括投資重要基建項目及推行其他逆周期措施。「未來基金」既然不是恆常的資金來源,就不應賴以支付經常開支,除非已用盡所有其他可行的集資方法,始作別論。』

這等於美國金融風暴的,Wall Street not Main Street 的歷史重現。

影響醫療、教育、福利等開支

「工作小組明白,在長、短期的需要間要有所取捨。如把每年財政盈餘撥歸「未來基金」積存,轉撥的百分比愈高,可用作營運及資本儲備的結餘便愈少。工作小組認為,從務實的策略而言,25%至33%應是適當的轉撥範圍。」

雖然,預算案演詞附錄預測,未來幾年的盈餘約為367億、170億、364億、220億和512億,但不足信。以今年的638億為例,30%為190億,為房屋公共開支的6成。其影響醫療、教育、福利等開支是不言而喻。

附錄:外匯基金投資組合

外匯基金投資組合主要為「支持組合」、「投資組合」和「長期增長組合」。在2013年,「支持組合」佔基金的43%,用在支持貨幣基礎。「支持組合」由於須持有流動性極高的美元資產,當中大部分為美國國債。因此,「支持組合」基本上沒有利息回報。

「投資組合」佔54%,主要投資在全球債券及股票,其投資回報為4.6%。

「長期增長組合」投資在私募股權和房地產,其回報為16%。這份部交由外聘經理管理,但由於難尋找投資目標,在2013年,它只投資了886億,尚有802億承擔額未進行投資。

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